Considerazioni su possibili spinte inflazionistiche
Come già accennato, sia la dimensione dello shock che la successiva risposta fiscale e monetaria non hanno precedenti. Una volta che i governi hanno imposto la chiusura (lockdown) di gran parte dell’economia, non hanno avuto altra scelta che fornire supporti economici.
Nessuna attività è stata creata per sopravvivere a mesi di entrate pari a zero e aziende come compagnie aeree, hotel, cinema, navi da crociera, e ristoranti hanno dovuto far fronte a questa situazione, quasi impossibile da immaginarsi. E, dunque, la portata del supporto economico è stata molto significativa. Sono stati applicati oltre 100 tagli ai tassi di interesse da parte delle banche centrali e i governi hanno messo a disposizione complessivamente circa $ 18 trilioni di stimoli, portando ad un enorme accumulo di debito nei Paesi sviluppati. Si stima che lo stimolo monetario sia stato quattro volte più grande rispetto a quello messo in atto a fronte della crisi del 2008 e, mentre a quel tempo aveva lo scopo di colmare i buchi creati dal sistema bancario, quello attuale sta fluendo direttamente verso le aziende e le famiglie. Poi, si noti che il disavanzo di bilancio degli Stati Uniti è aumentato costantemente sotto la presidenza Trump, raggiungendo $ 984 miliardi l’anno scorso, nonostante coincidesse con un periodo di pace e prosperità in cui il deficit dovrebbe ridursi. Ma già nel 2019 gli Stati Uniti avevano esaurito gli acquirenti per il debito di nuova emissione, lasciando così alla FED l’”incombenza” di acquistarne un ammontare pari a circa $ 80 miliardi. Per il 2020 le stime per il deficit di bilancio degli Stati Uniti sono di circa $ 4 trilioni, ovvero il 20% del PIL, e presumibilmente la FED dovrà ancora acquistare gran parte di questo. E oltre al rilascio di tutti questi miliardi di dollari di spese di emergenza, la crisi da covid potrebbe portare anche ad altre conseguenze. Tra le altre, lo scoppio della pandemia ha interrotto le supply chain globali causando l’insufficienza di alcuni beni di fondamentale importanza. Ad esempio, nel pieno della crisi sanitaria molti Paesi si sono trovati ad essere a corto di farmaci, per cui la Cina rappresenta un fornitore molto importante per i Paesi occidentali. Quindi, la rilocalizzazione di alcune supply chain potrebbe ridurne l’efficienza in termini di costi, ovvero portare ad un aumento dei prezzi dei prodotti. Quindi alla luce delle considerazioni fatte sinora, ovvero riguardanti i flussi monetari ingenti, nonché la possibile ridefinizione delle catene produttive, potremmo dire che questa situazione possa portare, in futuro, ad un probabile aumento dell’inflazione, anche perché per le Autorità sarà difficile decidere quando smettere di fare tutto il possibile per sostenere l’economia, tra cui, per l’appunto, stampare moneta.
Fonti: Notz Stucki Research, BofA Merrill Lynch Global Research
Di seguito l’ultima nota settimanale del nostro ufficio di Milano.
Nota settimanale 10 07 2020
- Panoramica macro
- #2Q 2020 – Un rimbalzo forte, ma proseguirá ancora il recupero?
- Considerazioni su possibili spinte inflazionistiche
Disclaimer
Le performance passate non sono in nessun caso indicative per i futuri risultati. Le opinioni, le strategie ed i prodotti finanziari descritti in questo documento possono non essere idonei per tutti gli investitori. I giudizi espressi sono valutazioni correnti relative solamente alla data che appare sul documento.
Questo documento non costituisce in alcun modo una offerta o una sollecitazione all’investimento in nessuna giurisdizione in cui tale offerta e/o sollecitazione non sia autorizzata né per nessun individuo per cui sarebbe ritenuta illegale. Qualsiasi riferimento contenuto in questo documento a prodotti finanziari e/o emittenti è puramente a fini illustrativi, ed in nessun caso deve essere interpretato come una raccomandazione di acquisto o vendita di tali prodotti. I riferimenti a fondi di investimento contenuti nel presente documento sono relativi a fondi che possono non essere stati autorizzati dalla Finma e perciò possono non essere distribuibili in o dalla svizzera, ad eccezione di alcune precise categorie di investitori qualificati. Alcune delle entità facenti parte del gruppo Notz Stucki o i suoi clienti possono detenere una posizione negli strumenti finanziari o con gli emittenti discussi nel presente documento, o ancora agire come advisor per qualsiasi degli emittenti stessi.
I riferimenti a mercati, indici, benchmark, cosi come a qualsiasi altra misura relativa alla performance di mercato su uno specifico periodo di riferimento, sono forniti esclusivamente a titolo informativo.
Il contenuto di questo documento è diretto ai soli investitori professionali come definiti ai sensi della direttiva Mifid, quali banche, imprese di investimento, altri istituti finanziari autorizzati o regolamentati, imprese di assicurazione, organismi di investimento collettivo e società di gestione di tali fondi, i negoziatori per conto proprio di merci e strumenti derivati su merci, soggetti che svolgono esclusivamente la negoziazione per conto proprio su mercati di strumenti finanziari e che aderiscono indirettamente al servizio di liquidazione, nonché al sistema di compensazione e garanzia; altri investitori istituzionali, agenti di cambio e non è da intendersi per l’uso di investitori al dettaglio. Accettando questi termini e condizioni, l’utilizzatore conferma e comprende che sta agendo come investitore professionale o suo rappresentante e non come investitore al dettaglio.
Informazioni aggiuntive disponibili su richiesta
© Notz Stucki Group